Doktorandin im Bereich Finanzen, ESCP Europe

Offenlegungserklärung
Dejan Glavas arbeitet nicht für Unternehmen oder Organisationen, die von diesem Artikel profitieren würden, und hat keine relevanten Verbindungen über ihre akademische Ernennung hinaus bekannt gegeben.

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ESCP Europa

ESCP Europe finanziert Bitcoin Trader als Mitglied von The Conversation FR.

Das Conversation UK wird von Hefce, Hefcw, SAGE, SFC, RCUK, The Nuffield Foundation, The Ogden Trust, The Royal Society, The Wellcome Trust, Esmée Fairbairn Foundation und The Alliance for Useful Evidence sowie 65 Universitätsmitgliedern finanziert. Ist aber Bitcoin Trader nur Betrug und eine der heißen Fragen, die sich seit der Entstehung der ersten Bitmünze im Januar 2009 stellen, ist ihr wirklicher Wert. Laut Warren Buffett, dem einflussreichsten Investor der Welt, wäre die Antwort auf diese Frage: nicht viel.

Wir werden auch versuchen, diese Frage mit zwei Konzepten in Wirtschaft und Finanzen zu beantworten: Minimalwert (oder Restwert) und Ponzi-Schemata. Der Minimalwertansatz ist ein vorsichtiger Ansatz. Bei diesem Ansatz möchten wir wissen, welchen Wert es hat, wenn alles schief geht, wie in Fällen von Marktstörungen oder Wirtschaftskrisen.

Wert als Währung oder Wert als Anlage?
Bevor wir versuchen, eine Bitmünze zu bewerten, müssen wir sie als Währung oder als Investition definieren. Seine Verwendung als Zahlungsmittel bei einigen Händlern kann dazu führen, dass wir die Bitmünze als eine Währung sehen, die nicht an ein Land gebunden und ohne Zentralbank ist.

Bitmünzen werden in der Regel anhand ihres Wechselkurses zum japanischen Yen und US-Dollar gemessen, da diese beiden Währungen die Hauptwährungen bleiben, für die Bitmünzen umgetauscht werden.

Wir werden nun versuchen, Bitmünzen als Währung mit dem Minimalwertansatz zu bewerten.

Alle wichtigen Währungen haben eine Zentralbank, die den Wechselkurs ihrer Währung gegenüber anderen Währungen und vor allem gegenüber dem Dollar überwacht. Im Gegensatz zu den meisten gehandelten Währungen hat bitcoin keine Zentralbank oder eine Einheit, die den Wechselkurs überwacht. Daher könnte der Bitcoin-Wechselkurs zum Dollar oder zum japanischen Yen theoretisch auf Null sinken.

Da einige Akademiker und Praktiker es qualifizieren würden, kann bitcoin nicht als eine Währung, sondern als eine Investition betrachtet werden. Im Finanzbereich würden wir den inneren Wert einer Investition als die Summe der zukünftigen Erträge messen (mit einem Zeitabschlag). Bitcoins generieren keine gegenwärtigen oder zukünftigen Umsätze. Daher haben Bitmünzen als Investition und mit einem Minimalwertansatz einen Minimalwert von Null.

Ist die Münze das neue Gold?

Einige Vermögenswerte generieren keine Einnahmen, wobei der bekannteste unproduktive Vermögenswert Gold ist. Bitcoin wurde häufig mit Gold verglichen, da es nicht als Währung betrachtet werden kann, sondern als eine Investition, die keine Einnahmen generiert. Mit unserem Minimalwertansatz können wir davon ausgehen, dass Gold aufgrund seiner industriellen Nutzung einen minimalen Marktwert hat. Tatsächlich würde der Wert als industrielles Gut des Goldes zum Minimalwert werden, auch wenn es keinen Wert als Finanzanlage hätte. Auch hier hat bitcoin zu diesem Zeitpunkt keinen industriellen Nutzen und konnte sich nicht auf einen solchen Minimalwert festlegen.

Um jedoch eine völlig voreingenommene Sichtweise der Bitmünze zu vermeiden, könnten wir über einen möglichen Wert für sie als Investition argumentieren – Finanzierungsmethoden sehen einen Wert in der Diversifikation. Für Vermögensverwalter mit großen Anlageportfolios könnte daher ein Wert von bitcoin daraus resultieren, dass bitcoin nicht vollständig mit den Finanzmärkten korreliert ist.

Warren Buffett, Vorsitzender und CEO von Berkshire Hathaway, im Jahr 2013. Glück/Flickr, CC BY
Oder vielleicht ein Ponzi-Schema.
Nach allem, was wir gesehen haben, warum haben Bitmünzen einen Wert auf dem Markt? Wie Warren Buffet sagt: „Du zählst nur darauf, dass die nächste Person dir mehr bezahlen wird“. Diese Antwort entspricht der Definition eines Ponzi-Schemas.

Ein Ponzi-System kann als unehrliches Investitionssystem definiert werden, bei dem ältere Investoren von neu eintretenden Investoren bezahlt werden. Damit das Ponzi-System funktioniert, brauchen Sie einen kontinuierlichen Strom neuer Investoren. Bei dieser Art von System arbeitet nur ein Manager daran, neue Investoren zu gewinnen. Im Falle von bitcoin beruht die Besonderheit auf der Tatsache, dass alle Eigentümer in den meisten Fällen ohne es zu wissen Bitcoin-Manager werden.

Ponzi-Systeme bieten in der Regel keine solide Grundlage für einen Vermögenswert. Wiederum haben Vermögenswerte, die durch ein Ponzi-Schema bewertet werden, keinen Wert mehr, wenn das Ponzi-Schema sich auflöst oder zusammenbricht. In Krisenzeiten, wenn es an Neueinsteigern mangelt oder wenn man versucht, sich massiv zurückzuziehen, brechen die Ponzi-Systeme zusammen. Wenn sich das Bitcoin-System als Ponzi-System erweist, könnte der nächste wirtschaftliche Abschwung es bald auflösen.